政策有望温和加码。中央经济工作会议明确提出宏观政策要保持支持基调，重点强调了加强政策协同落地，不过政策支持力度可能较为温和。虽然政府可能会在3月份的两会上再次将2024年经济增长目标设定为“5%左右”，但近期并没有出台大规模政策刺激迹象；尽管通缩压力持续，1月央行继续维持MLF利率不变。我们预计政府将在3月份的两会上将财政赤字率设定为GDP的3.5-3.8%（包括可能发行的新一批1万亿特别国债），提高地方政府专项债券新增限额至4万亿元，再发行2-3万亿元地方政府特殊再融资债券。我们持续预计央行将在2024年降息10-20个基点，降准25-50个基点，并结合其他流动性工具（尤其是市场关注度很高的PSL）。我们预计2024年房地产政策将进一步放松，推进落实城中村改造和保障房建设。具体请参见2024年宏观主题和中央经济工作会议解读。
12月出口连续两个月同比正增长。12月出口同比增速从11月的0.5%上行至2.3%，出口环比增长抵消去年同期基数较高影响。12月实际出口同比增速进一步上行，自去年8月以来持续同比正增长。手机出口转为同比下跌，出口额和出口量环比均下跌，表明智能手机新产品周期提振作用有所减弱。汽车出口增速上行，消费品出口跌幅收窄。同时进口改善至同比温和增长0.2%，非能源进口增速显著上行，比如铁矿石和铜矿石。得益于低基数和科技上行周期，四季度出口同比跌幅收窄（-1.3%，三季度为-9.9%），而我们估算出口量增速从三季度的3%上升至四季度的13%。具体参见贸易点评。
2023年和四季度GDP增速均为5.2%。如何解读经济运行状况，未来有何可期？
劳动力市场大致平稳，不过压力仍存。全国城镇调查失业率从之前的5%季节性微升至12月的5.1%，与2021年同期持平、低于2022年同期。此外，统计局从本月开始发布“新”口径的青年失业率（16-24岁），该指标不包含在校生；统计局认它可以更准确反映进入社会“真正”需要工作的青年人的就业失业情况。12月新口径不含在校生的青年失业率为14.9%，目前尚无可比的历史数据，而此前6月“旧”口径统计的青年失业率为21.3%。虽然整体失业率似乎符合季节性规律，但青年失业率依然高企、且PMI项下的就业指标持续位于荣枯线之下，表明劳动力市场仍然疲软、压力犹存。
